Κεφάλαιο νοείται ως η συνολική αξία που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την απόκτηση προστιθέμενης αξίας με την οργάνωση της παραγωγής και των οικονομικών δραστηριοτήτων.
Αντιπροσωπεύει επίσης το συνολικό ποσό των οικονομικών, υλικών πόρων που χρησιμοποιούνται για την απόκτηση οφελών με τη μορφή κέρδους.
Με πιο απλά λόγια, το κεφάλαιο είναι το σύνολο όλων των μέσων που διαθέτει μια επιχείρηση για να δημιουργήσει αγαθά και προϊόντα προκειμένου να επωφεληθεί από την πώλησή τους.
Έννοια δομής
Κάτω από τη δομή με μια γενική έννοια κατανοήστε τη σχέση, την αλληλεξάρτηση των συστατικών μερών (στοιχείων). Αντιπροσωπεύει τον τρόπο με τον οποίο η επιχείρηση χρηματοδοτεί τις δραστηριότητές της.
Στα οικονομικά, αυτός ο ορισμός πρέπει να γίνει κατανοητός ως η αναλογία μεταξύ δανεισμένων και ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας.
Η ανάπτυξη της εταιρείας εξαρτάται αποκλειστικά από την καθιερωμένη κεφαλαιακή διάρθρωση. Με μια ορθολογική οργάνωση, η εταιρεία είναι εγγυημένη επιτυχία και κερδοφορία, με παράλογη - οικονομικές απώλειες, πτώχευση,εθισμός στα χρέη. Επομένως, το ζήτημα της διαμόρφωσης μιας ορθολογικής κεφαλαιακής δομής για μια επιχείρηση είναι πολύ σημαντικό.
Ίδια και δανεισμένα κεφάλαια
Όταν μελετάτε την έννοια της δομής, είναι απαραίτητο να λάβετε υπόψη την ουσία του ίδιου και του δανεισμένου κεφαλαίου.
Κάτω από το ίδιο ταμείο μετρητών της εταιρείας νοούνται όλα τα περιουσιακά της στοιχεία που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τη δημιουργία μέρους του ακινήτου και ανήκουν σε αυτό με δικαίωμα ιδιοκτησίας. Στοιχεία ιδίων κεφαλαίων:
- statutory - συνεισφορές από τους ιδρυτές της επιχείρησης κατά το άνοιγμα της;
- επιπλέον - κεφάλαια των ιδρυτών εκτός από το εξουσιοδοτημένο, το ποσό της επανεκτίμησης του ακινήτου με βάση τα αποτελέσματα των αλλαγών στην αξία του;
- αποθεματικό κεφάλαιο - μέρος των κεφαλαίων που διατίθενται από το ποσό του κέρδους για το σχηματισμό αποθεματικών για την κάλυψη πιθανών ζημιών;
- αδιανέμητα κέρδη: διατηρούνται από την εταιρεία μετά από φόρους και πληρωμές μερισμάτων.
Σε δανεικά κεφάλαια είναι κεφάλαια που λαμβάνονται από την εταιρεία από άλλους οργανισμούς υπό ορισμένες προϋποθέσεις βάσει συμβάσεων ή συμφωνιών. Αυτά τα οικονομικά θεωρούνται προσελκύόμενα με βάση την επιστροφή τους σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις της σύμβασης. Αυτά περιλαμβάνουν:
- τραπεζικά δάνεια;
- ομολογιακά δάνεια.
Ζητήματα βελτιστοποίησης δομής
Σε αυτήν την περίπτωση, η βελτιστοποίηση θα πρέπει να γίνει κατανοητή ως ο σχηματισμός μιας ορθολογικής σχέσης μεταξύ των μερών. Όσον αφορά την κεφαλαιακή διάρθρωση, μπορούμε να πούμε ότι είναι απαραίτητο να διαμορφωθεί μια ορθολογική σχέση μεταξύ ιδίων καιταμείο δανεισμένου χρήματος της εταιρείας.
Για τη διαμόρφωση της βέλτιστης κεφαλαιακής διάρθρωσης, είναι αδύνατο να δοθεί μια σαφής σύσταση, καθώς η κατάσταση κάθε επιχείρησης είναι ατομική. Ωστόσο, σε κάθε περίπτωση, η εταιρεία χρειάζεται να επιτύχει μια τέτοια αναλογία στην οποία το μερίδιο των ιδίων κεφαλαίων να είναι 60% του συνολικού ποσού. Εάν ξεπεραστεί αυτή η τιμή, μπορούμε να πούμε ότι, καταρχήν, η εικόνα είναι ευνοϊκή για την εταιρεία, αφού δεν εξαρτάται από τους πιστωτές, αλλά η απόδοση του κεφαλαίου σε μια τέτοια κατάσταση μειώνεται.
Επομένως, η άντληση πρόσθετου κεφαλαίου χρέους με τη μορφή μεριδίου 40% μπορεί να δώσει στην εταιρεία την ευκαιρία να αναπτύξει την παραγωγή, να ανοίξει νέες γραμμές και ως εκ τούτου να λάβει πρόσθετο κέρδος.
Σε αυτό το πλαίσιο, η χρήση δανειακών κεφαλαίων σε επιχειρήσεις δεν θα πρέπει να απορριφθεί, ειδικά σε περίπτωση έλλειψης ιδίων κεφαλαίων για την ανάπτυξη της εταιρείας στο μέλλον. Ωστόσο, το πρότυπο για αυτό το αξιοθέατο περιορίζεται στο 40% του συνολικού ποσού του κεφαλαίου. Εάν ξεπεραστεί, η εταιρεία εξαρτάται από τους πιστωτές, κάτι που θα οδηγήσει πάντα σε χρεοκοπία και οικονομική κρίση.
Επομένως, η διαμόρφωση της δομής της κύριας αποταμίευσης της επιχείρησης είναι μια σύνθετη διαδικασία που απαιτεί προσεκτική προσέγγιση και αξιολόγηση από το χρηματοοικονομικό στοιχείο.
Δομή τιμών και κεφαλαίου
Αυτοί οι δύο ορισμοί είναι έννοιες στενά συνδεδεμένες.
Η έννοια της αξίας του κύριου κεφαλαίου ήταν σχεδόν πάντα η βασική στους οικονομικούς υπολογισμούς. Το κόστος του κεφαλαίου μπορεί να χαρακτηρίσει το επίπεδο κερδοφορίαςεπενδυμένη ταμειακή κατάσταση, η οποία είναι απαραίτητη προϋπόθεση για τη διαμόρφωση υψηλής παραγωγικότητας στην αγορά της εταιρείας.
Το κόστος του κεφαλαίου καθορίζει το κόστος των πόρων. Η αύξηση της αξίας μιας εταιρείας χαρακτηρίζεται πάντα από μείωση του κόστους των πόρων που προσελκύει. Το κόστος του κεφαλαίου χρησιμοποιείται επίσης για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με την επένδυση στην ανάπτυξη της επιχείρησης.
Η έρευνα για την αξία του κύριου κεφαλαίου έχει τους ακόλουθους στόχους:
- ανάλυση της διαμόρφωσης της πολιτικής παροχής κεφαλαίου κίνησης με οικονομικά;
- δυνατότητα χρήσης μέσων χρηματοδοτικής μίσθωσης;
- προϋπολογισμός κέρδους.
Η τιμή του κεφαλαίου μπορεί να διαμορφωθεί υπό την επίδραση των ακόλουθων παραγόντων:
- συνθήκες αγοράς;
- επιτόκιο;
- διαθεσιμότητα διαφορετικών πηγών χρηματοδότησης;
- δείκτες κερδοφορίας της εταιρείας;
- μοχλός λειτουργίας και το επίπεδό του;
- Συγκέντρωση μετοχικού κεφαλαίου;
- μερίδια λειτουργικών και επενδυτικών δραστηριοτήτων της εταιρείας;
- οικονομικοί κίνδυνοι και η εκτίμησή τους;
- χαρακτηριστικά της λειτουργίας της εταιρείας στον κλάδο.
Ακολουθία υπολογισμών
Η τιμή του κεφαλαίου μιας επιχείρησης μπορεί να προσδιοριστεί με την ακόλουθη σειρά βημάτων:
- καθορισμός των κύριων πηγών βάσει των οποίων σχηματίζεται το κεφάλαιο της εταιρείας·
- καθορισμός του κόστους για κάθε αναγνωρισμένη πηγή;
- καθορισμός του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου;
- διατύπωση συμπερασμάτων για την τρέχουσα κατάσταση στην εταιρεία;
- ανάπτυξη μέτρων για τη βελτιστοποίηση της δομής.
- δείκτες πρόβλεψης και ο υπολογισμός τους.
Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτά τα βήματα.
Εξέταση των πηγών χρηματοδότησης
Μεταξύ των βασικών πιθανών πηγών βάσει των οποίων σχηματίζεται το κεφάλαιο της εταιρείας μπορεί να είναι:
- Ίδια κεφάλαια (εγκεκριμένο κεφάλαιο, πρόσθετο, αποθεματικό, αδιανέμητα κέρδη).
- Δανεισμένα κεφάλαια (δάνεια, δάνεια από τρίτους, ομόλογα κ.λπ.).
Προσδιορισμός του κόστους
Υπολογίζουμε το κόστος κάθε πηγής:
- Το κόστος δανεισμού ενός ομολόγου είναι ίσο με το εισόδημα που εισπράττει ο κάτοχος του τίτλου. Το κόστος δεν προσαρμόζεται για φόρο εισοδήματος.
- Τα μακροπρόθεσμα δάνεια ανά αξία μπορεί να περιλαμβάνουν τόκους για πλήρη ή μερική χρήση. Ο υπολογισμός της τιμής πραγματοποιείται σύμφωνα με τον τύπο:
CK=SP(1-SN), όπου CC είναι η τιμή του δανείου (%), SP είναι το επιτόκιο του δανείου (%) και SN είναι ο φορολογικός συντελεστής (%).
Αυτός ο τύπος είναι πολύ κοινός στις δυτικές συνθήκες, αλλά στη Ρωσία είναι ελαφρώς προσαρμοσμένος, λόγω του γεγονότος ότι όχι ολόκληρο το ποσό των τόκων που καταβάλλονται μειώνει το φορολογητέο εισόδημα, αλλά μόνο ένα σταθερό μέρος:
- Η αξία μιας κοινής μετοχής καθορίζεται από το επίπεδο των μερισμάτων.
- Η αξία μιας προνομιούχου μετοχής καθορίζεται από το επίπεδο των μερισμάτων διαιρώντας το ποσό των ετήσιων πληρωμών με το καθαρό εισόδημααπό πώληση. Καμία προσαρμογή φόρου εισοδήματος.
- Η αξία των κερδών εις νέο είναι η αναμενόμενη απόδοση της κοινής μετοχής. Καθορίζεται με τον ίδιο τρόπο όπως και στην περίπτωση των κοινών μετοχών.
Υπολογισμός μέσου σταθμικού κόστους
Για τον υπολογισμό του κόστους, χρησιμοποιείται ένας ειδικός τύπος:
WACC=DkƩIR.
Εδώ, το WACC είναι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου.
Dk - το μερίδιο της πηγής στο σύνολο.
IR - η τιμή της πηγής του κεφαλαίου.
Είναι απαραίτητος ο καθορισμός του ελάχιστου σταθμισμένου μέσου όρου για τον υπολογισμό της βελτιστοποίησης της κεφαλαιακής διάρθρωσης.
Ένα παράδειγμα υπολογισμού φαίνεται στον παρακάτω πίνακα.
| Πηγή | Ποσό | Βάρος, % | Μερίσματα, % | Σταθμισμένο κόστος, % |
| Δανεικά βραχυπρόθεσμα κεφάλαια | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Μακροπρόθεσμα δάνεια | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Κοινές μετοχές | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Προτιμώμενες μετοχές | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Έτσι, το κόστος κεφαλαίου είναι 16,74% στο παράδειγμα 16.
Αυτή η τιμή δείχνει το επίπεδο των δαπανών της επιχείρησης (σε %), τις οποίες πραγματοποιεί κάθε χρόνο για την ικανότητα να εκτελεί τις δραστηριότητές της όταν χρησιμοποιεί οικονομικούς πόρους σε μακροπρόθεσμη βάση.
Αυτή η τιμή μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί ως προεξοφλητικό επιτόκιο για τις ταμειακές ροές στους υπολογισμούς επενδύσεων. Υποδηλώνει την αξία του κόστους ευκαιρίας για την άντληση κεφαλαίων από την επιχείρηση. Στο παράδειγμά μας, όταν χρησιμοποιούμε την τιμή του 16,74% στους υπολογισμούς επενδύσεων, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι το ποσοστό απόδοσης των επενδύσεων σε οποιοδήποτε στοιχείο ενεργητικού δεν μπορεί να είναι μικρότερο από 16,74%.
Μπορεί να συναχθεί το συμπέρασμα ότι ο κύριος σκοπός του προσδιορισμού του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου είναι η αξιολόγηση της κατάστασης που έχει όντως διαμορφωθεί στην εταιρεία, καθώς και ο προσδιορισμός της τιμής μιας νέας νομισματικής μονάδας. Η επακόλουθη χρήση είναι δυνατή ως παράγοντας έκπτωσης κατά τον προϋπολογισμό επενδύσεων.
Βελτιστοποίηση
Αυτό το στάδιο είναι πολύ σημαντικό, καθώς σας επιτρέπει να βρείτε τη βέλτιστη αναλογία για αυτήν την εταιρεία στην τρέχουσα κατάσταση της αγοράς.
Υπάρχει συμβιβασμός μεταξύ της μεγιστοποίησης της εξοικονόμησης φόρου και του πρόσθετου κόστους που σχετίζεται με την αύξηση της πιθανότητας χρηματοπιστωτικής χρεοκοπίαςεταιρείες.
Σε συνθήκες σταθερής ανάπτυξης της εταιρείας, το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου είναι σταθερό όταν αλλάζει το ποσό των προσελκυόμενων πόρων, αλλά όταν επιτευχθεί ένα ορισμένο όριο έλξης, αρχίζει να αυξάνεται.
Η χρήση χρηματοοικονομικής μόχλευσης μπορεί να ονομαστεί ως μηχανισμός βελτιστοποίησης της κεφαλαιακής διάρθρωσης. Η επίδραση αυτής της μόχλευσης εκφράζεται στο γεγονός ότι τα κεφάλαια που δανείζονται σε ένα σταθερό ποσοστό μπορούν να χρησιμοποιηθούν μόνο για εκείνα τα έργα που μπορούν να παρέχουν υψηλότερη απόδοση από τους ίδιους τους τόκους των δανείων και των δανείων. Αυτό είναι το λεγόμενο σύνορο της σκοπιμότητας χρήσης δανεικών πόρων για μια εταιρεία, το οποίο δεν πρέπει να περάσεις για να μην πέσεις σε εξάρτηση από χρέος.
